Các chuyên gia cho rằng Việt Nam sẽ duy trì chính sách tiền tệ “phù hợp”, trong đó ưu tiên hỗ trợ nền kinh tế phục hồi. ít nhất là đến hết quý II / 2022.
Kết thúc cuộc họp kéo dài hai ngày vào đầu tháng 5, Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) đã quyết định nâng lãi suất điều hành thêm 50 điểm cơ bản lên biên độ mới từ 0,75% lên 1,0%.
Quyết định tăng lãi suất điều hành thêm 0,50% đánh dấu mức tăng mạnh nhất được thực hiện trong một cuộc họp duy nhất kể từ tháng 5 năm 2000. Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cũng ám chỉ rằng họ sẽ tiếp tục tăng lãi suất trong năm nay trong nỗ lực kiềm chế lạm phát.
Theo khảo sát của CME Group, thị trường cho rằng Fed có thể nâng lãi suất điều hành 175-200 điểm cơ bản trong những tháng cuối năm 2022 lên một biên độ mới trong khoảng 2,5% đến 3,0%.
Các quan chức Fed cũng quyết định giảm quy mô bảng cân đối kế toán của Fed từ tháng 6 năm 2022, bắt đầu với 47,5 tỷ đô la mỗi tháng (30 tỷ đô la trong Kho bạc Mỹ và 17,5 tỷ đô la bằng chứng khoán có thế chấp), sau ba tháng sẽ tăng lên 95 tỷ đô la mỗi tháng tháng (60 tỷ đô la trong Kho bạc Hoa Kỳ và 35 tỷ đô la bằng chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp).
Theo kế hoạch này, Fed có thể thu hẹp bảng cân đối kế toán của mình khoảng 427,5 tỷ USD trong nửa cuối năm 2022. Nó tương đối nhỏ (chỉ bằng 5% quy mô bảng cân đối kế toán của công ty). Fed hiện tại), do đó tác động đến thanh khoản của thị trường tài chính toàn cầu là không lớn.
5 tác động chính đến kinh tế Việt Nam
Theo các chuyên gia phân tích của VNDirect, việc Fed thắt chặt chính sách tiền tệ có 5 tác động lớn đến kinh tế Việt Nam.
Thứ nhất, tình hình tài chính toàn cầu bị thắt chặt làm giảm triển vọng tăng trưởng của kinh tế thế giới, dẫn đến nhu cầu hàng xuất khẩu của Việt Nam giảm.
Việc Fed thắt chặt chính sách tiền tệ sẽ làm tăng lãi suất cho vay (tính theo USD) từ đó làm giảm nhu cầu tiêu dùng của người dân cũng như làm suy yếu nhu cầu mở rộng đầu tư của các doanh nghiệp.
Nhiều tổ chức nghiên cứu trên thế giới gần đây đã hạ dự báo tăng trưởng của nền kinh tế toàn cầu cũng như kinh tế Mỹ, một trong những nguyên nhân chính là do điều kiện tài chính toàn cầu ngày càng thắt chặt. Do đó, hoạt động xuất khẩu của Việt Nam có thể sẽ chậm lại trong những quý tới do người tiêu dùng tại các thị trường xuất khẩu chủ chốt như Mỹ và châu Âu thắt chặt chi tiêu.
Thứ hai, lãi suất huy động (VND) đang chịu áp lực gia tăng trong những tháng cuối năm. Kể từ ngày 26/4/2022, lãi suất tiền gửi kỳ hạn 3 tháng và 12 tháng của các ngân hàng quốc doanh không đổi so với cuối năm 2021 trong khi lãi suất huy động kỳ hạn 3 tháng và lãi suất huy động không đổi. Kỳ hạn 12 tháng của các ngân hàng tư nhân tăng lần lượt 14 điểm cơ bản và 13 điểm cơ bản so với cuối năm 2021.
VNDirect cho rằng lãi suất huy động sẽ tiếp tục tăng từ nay đến cuối năm 2022 do lãi suất USD tăng và áp lực lạm phát cao tại Việt Nam trong những quý tới. Tuy nhiên, mức tăng dự kiến sẽ không lớn, khoảng 30-50 điểm cơ bản cho cả năm 2022.
“Chúng tôi cho rằng, lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng của các ngân hàng thương mại có thể tăng lên mức 5,9-6,1% / năm vào cuối năm 2022 (hiện ở mức 5,5-5,7% / năm), vẫn thấp hơn so với trước đại dịch mức 7,0% / năm ”, báo cáo cho biết.
Thứ ba, lãi suất USD tăng gây áp lực lên nghĩa vụ trả nợ nước ngoài của Chính phủ và doanh nghiệp Việt Nam. Theo ước tính của VNDirect, nợ nước ngoài của Việt Nam sẽ chiếm 39% GDP vào cuối năm 2021. Trong bối cảnh thanh khoản trên thị trường tài chính quốc tế thắt chặt hơn, Chính phủ và các doanh nghiệp Việt Nam sẽ khó huy động vốn. thị trường quốc tế và phải chịu lãi suất cao hơn.
Thứ tư, trên thị trường tài chính, dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài (FII) có thể tiếp tục bị rút ròng trong những tháng tới do ảnh hưởng của “cơn thịnh nộ”. Tuy nhiên, khối ngoại liên tục bán ròng trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong 2 năm trở lại đây nên tác động của việc khối ngoại bán ròng sẽ ở mức vừa phải do thị trường đã có sự chuẩn bị từ trước.
Trong khi đó, dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) vào Việt Nam sẽ ít bị ảnh hưởng hơn do Việt Nam vẫn là điểm đầu tư hấp dẫn trong xu thế đa dạng hóa chuỗi cung ứng toàn cầu.
Thứ năm, đồng USD mạnh gây áp lực lên tỷ giá hối đoái của Việt Nam. Vào ngày 31 tháng 4 năm 2022, chỉ số đô la (đo sức mạnh của đồng đô la so với rổ tiền tệ) đạt 103 điểm, mức cao nhất trong 20 năm. Đồng USD mạnh đã kéo tỷ giá USD / VND tăng khoảng 0,6% trong 4 tháng đầu năm 2022.
Tuy nhiên, VND vẫn là một trong những đồng tiền ổn định nhất ở khu vực Châu Á – Thái Bình Dương. Theo VNDirect, các yếu tố cơ bản giúp VND ổn định trong thời gian qua vẫn được duy trì, đó là thặng dư tài khoản vãng lai và dự trữ ngoại hối ở mức cao.
Các chuyên gia kỳ vọng thặng dư tài khoản vãng lai sẽ tăng lên 1,9% GDP vào năm 2022 từ mức thâm hụt dự kiến 1,0% GDP vào năm 2021. Dự trữ ngoại hối của Việt Nam dự kiến đạt 122 0,5 tỷ USD vào cuối năm 2022 (tương đương 4,0 tháng nhập khẩu ) từ mức hiện tại là 105 tỷ đô la.
Do đó, VNDirect cho rằng tỷ giá USD / VND sẽ ổn định ở mức 22.600-23.050 vào năm 2022 và VND có thể dao động trong biên độ tương đối hẹp (+/- 1%) so với USD.
Việt Nam sẽ tiếp tục chính sách nới lỏng?
Theo VNDirect, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) sẽ duy trì chính sách tiền tệ “phù hợp”, ưu tiên hỗ trợ phục hồi kinh tế, ít nhất đến hết quý II / 2022.
Giải thích cho nhận định trên, các chuyên gia cho rằng, mặc dù áp lực lạm phát được dự báo sẽ gia tăng trong những tháng tới nhưng chỉ số giá tiêu dùng bình quân nửa đầu năm 2022 dự báo ở mức 2,5% so với nửa đầu năm 2022 so với cùng kỳ, vẫn thấp hơn nhiều so với mục tiêu của Chính phủ là 4%.
Ngoài ra, nhu cầu trong nước vẫn còn yếu và chưa phục hồi hoàn toàn về mức trước đại dịch và NHNN vẫn ưu tiên mục tiêu duy trì lãi suất cho vay thấp để hỗ trợ doanh nghiệp và phục hồi nền kinh tế.
“Bất kỳ sự thắt chặt tiền tệ nào sẽ chỉ diễn ra vào nửa cuối năm 2022 (nhiều khả năng là vào Q4 / 2022) và lợi nhuận (nếu có) sẽ được giới hạn trong khoảng 0,25-0,5%.” Chuyên gia VNDirect bình luận.
Các chuyên gia cũng kỳ vọng Ngân hàng Nhà nước cho phép tăng trưởng tín dụng duy trì ở mức cao để hỗ trợ nền kinh tế phục hồi. Dòng vốn tín dụng sẽ được ưu tiên cho lĩnh vực sản xuất và dịch vụ, đặc biệt là các lĩnh vực ưu tiên như công nghiệp, xuất nhập khẩu, nông, lâm, thủy sản.
Ngoài ra, NHNN sẽ kiểm soát kỹ lưỡng dòng vốn tín dụng vào các lĩnh vực rủi ro cao như bất động sản, chứng khoán và các dự án BOT (Xây dựng-Kinh doanh-Chuyển giao). Theo đó, VNDirect dự báo tăng trưởng tín dụng sẽ duy trì ở mức cao 14% vào năm 2022.
Về lãi suất cho vay, Ngân hàng Nhà nước đang triển khai gói bù lãi suất với quy mô 3.000 tỷ đồng. Gói này cho vay với lãi suất chỉ từ 3-4% / năm dành cho các doanh nghiệp bị ảnh hưởng mạnh bởi đại dịch COVID-19.
Ngoài ra, Chính phủ dự kiến mở rộng quy mô gói cấp bù lãi suất cho doanh nghiệp lên 40.000 tỷ đồng, tập trung vào một số đối tượng ưu tiên là doanh nghiệp nhỏ và vừa, doanh nghiệp tham gia một số dự án trọng điểm quốc gia, và kinh doanh trong một số ngành nhất định (du lịch, hàng không, vận tải).
VNDirect kỳ vọng gói bù lãi suất có thể giúp lãi suất cho vay bình quân giảm 20-40 điểm cơ bản vào năm 2022. Tuy nhiên, tác động thực tế của gói bù lãi suất đối với doanh nghiệp và nền kinh tế có thể sẽ thấp hơn nếu các ngân hàng thương mại tăng lãi suất cho vay cho các khoản vay thông thường khác để bù đắp việc tăng lãi suất huy động.
Nguồn CafeF